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银行股低估值却难高涨 利润难以点亮新行情


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  市盈率指在一个考察期内,股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/ERatio”表示市盈率;“PriceperShare”表示每股的股票价格;“EarningsperShare”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比,该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。

  今年以来的行情呈现出一些“怪状”:看似估值洼地的银行股涨不动;深度调整的地产股不见强劲反弹;市盈率达100倍、股票价格超过100元的小盘股却不断创出新高。这些与以往行情有所不同的迹像预示着什么?从我们的角度来解读,中国股市靠垄断行业的丰厚利润支持的历史或将扭转,未来市场要想获取更大的上升潜力必须靠生产力变革。

  为何银行股市盈率如此之低,却难以上涨?任何时候股票价格的涨跌都是由供求双方决定,股票价格上涨是需求旺盛的表现,也是供给不足的表现。然而现在的银行股却缺少需求旺盛的迹象,却多了供给增加的理由。随着银行再融资问题的弹出,市场对银行股供给增加的问题多了一份担忧。再细心体会一下银行的盈利增长是否真实呢?在房地产泡沫不断做大的当下,银行的坏呆账有没有与日俱增呢?在忙着为房地产提供按揭贷款的时候,银行与地产犹如难兄难弟,谁也脱逃不了资产泡沫破灭的风险。

  与此同时,在太平洋西岸的华尔街市场上,经历了上百年风雨的花旗银行的市值居然不到1500亿人民币,赶不上弱冠之年的民生银行,原因何在?3年之前,花旗银行的账面盈利能力恰如当前的中国银行股。不幸的是,资产泡沫的破灭击垮了花旗银行账面的浮盈。尽管3年前的花旗与当前的花旗除了盈利之外,并没有太多区别,还是那帮员工,还是那些客户,还是那些营业网点。不可否认,公司市值大小往往与经营历史没有必然关系,但一家企业的真实实力需要长时间的积累和培育。看惯了漂亮财务数字的投资者们,或许更需要反省些什么。

  毫无疑问,中国经济要想实现可持续发展,就必须以“调结构”为重点。尽管“调结构”是如此迫切,但也需要经历较长的时间才能实现。中国现代化的进程并不能一蹴而就。对此,我们需要有充分的信心和耐心。随着“调结构”开始实施,中国经济必将由追求数量型经济过渡到质量型经济,而由此带来的转变将体现在每个城市的天空和居民百姓的日常生活。有人说,股市是国民经济的晴雨表,但现实情况并非完全如此。中国股市要想真正站上4000点,总市值将达到36万亿元之上,更需要耐心。此外,融资融券与股指期货只是市场的交易工具,很显然,并不能解放和创造生产力。因此,寄望于股指期货与融资融券的推出来抬升指数,就如同依靠所谓的永动机来摆脱客观规律一样不可理喻。

  道琼斯指数从1933年到1996年,走了64年,才从100点涨到6000点,而中国股市1990年至2007年,18年间也涨到了6000点。理性地说,未来中国股市要重上4000点,不是靠垄断行业的丰厚利润支持,而是靠具备全球竞争力的企业支持,需要有更加透明的财务数据支持,需要有更为丰厚的股东分红回报支持。


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